인플레이션 겁쟁이를 무시하세요

저는 Seeking Alpha에 은행과 REIT 부문에 대한 글을 자주 쓰기 때문에 인플레이션이 제 마음에 와닿는 주제라고 말할 때 독자들이 제 말을 믿어주셨으면 좋겠습니다.

기고자 Katchum의 인플레이션 위험에 관한 최근 기사는 많은 관심을 받았으며 현재 인플레이션 문제 중 일부를 프레임에 포함했습니다.

저자가 처음에 단지 3% 이상의 상승만을 예상한 것처럼 보이는데 왜 하이퍼인플레이션이라는 용어를 사용했는지는 잘 모르겠습니다. 그러나 그것이 확실히 독자들의 관심을 끌었습니다.

이 글에서 나는 이 글에서 제기된 몇 가지 문제에 대해 다른 관점을 제시할 것입니다.

연준

내 생각에는 미국 경제가 초인플레이션에 접근할 심각한 위험이 있었다면 파월 의장이 노동 시장 강화를 위해 경제를 장기간 '뜨거운' 상태로 유지하려는 연준의 의도를 알리지 않았을 것입니다. 물론 연준이 항상 옳은 것은 아니다. 그러나 결정을 내리기 위해 많은 정보가 유입됩니다.

간단히 말해서, 미국의 노동 시장 상태는 디플레이션 상태입니다.

파월이 코로나19 위기 이전에 금리를 4번 인상하게 된 것은 타이트한 노동 시장에서 수년 동안 3~4% 대의 임금 주도 인플레이션 때문이었습니다.

출처: 애틀랜타 연준

모든 것이 바뀌었습니다. 실업률은 급격히 증가했고, 경제가 재개되면서 실업률은 빠르게 줄어들고 있지만 이번 반등 이후에는 회복 속도가 느려질 가능성이 높습니다. 은행은 높은 연체율이 발생할 것으로 예상하며 이는 경제의 자본 파괴를 의미합니다.

출처: 무역경제학

코로나19 위기에 대한 초기 봉쇄 조치로 인해 올해 봄 수요가 갑자기 급락한 것과는 별개로, 회복이 중단될 가능성이 높다는 점은 미국 내 과잉 노동력이 많을 것임을 의미한다. 적어도 중기적으로 미국 경제. 이는 가격 기대치가 높아지고 돈이 상품을 "쫓기" 시작할 때 상당한 수준의 임금으로 인한 인플레이션 위험을 크게 줄입니다.

이것의 중요성은 현재 연준의 정책이 강력한 디플레이션 임금/고용 충동에 맞서 싸우고 있다는 것입니다. 인플레이션 기대치(아래)에서 이를 확인할 수 있는데, 이는 3월 붕괴 이후 봉쇄가 완화되면서 회복되었지만 20017~19년 기간보다 현저히 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

출처: 세인트루이스 연준

그리고 가계 소득에 대한 정부 지원 규모는 중기적으로 여전히 불확실하다는 점을 기억하십시오.

인플레이션에 대해 생각할 때 실물 경제 상황은 충격 회복 이후의 상황이라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 충격은 공급 감소보다는 수요 감소(봉쇄의 막다른 골목)에 의해 더 많이 발생합니다. 금과 같은 공포공급자산이 부풀려진 이유다. 생산적 자원이 줄어들면서 수요가 늘어날 때 공급이 다시 급증할 수 있으며, 이는 고용이 지금까지 꽤 잘 회복된 이유 중 하나입니다. 이는 인플레이션이 빠르게 증가할 것이라는 의미는 아닙니다.

USD 붕괴 가능성은 낮다

공정하게 말하자면, Katchum은 임금이 초인플레이션을 주도할 것이라는 주장을 하지 않습니다. 나는 내 자신의 생각에 대한 맥락을 제공하기 위해 그것을 배치하고 있습니다. Katchum은 달러의 붕괴를 예상합니다.

돈은 나무에서 자라지 않습니다. 연준이 자산을 매입하기 위해 더 많은 돈을 인쇄하면 미국 달러는 폭락하고 인플레이션은 상승할 것입니다.

미국 달러는 적자 규모와 상관관계가 있습니다. 무역 적자와 예산 적자가 증가함에 따라 미국 달러는 하락해야 합니다.

물론 연준의 유동성이 기술주와 금 또는 금과 연계된 주식 가격에 적용한 것과 같이 특정 자산 가격에서 이미 하이퍼인플레이션의 한 형태로 보고 있는 사례를 만들 수 있습니다. 달러는 이러한 자산에 대해 "붕괴"되고 있습니다.

출처: 블룸버그

기술은 현재 예상되는 수익 성장 및 가치 평가의 틀에서 근본적인 의미가 거의 없기 때문에 최근 가격 변동은 채권 가격과 금을 상승시킨 "어디로 가야 하는" 동일한 자금의 연장으로 볼 수 있습니다. 기술주 이외의 주식은 일반적으로 경기 침체가 많은 부문의 수익에 큰 타격을 주면서 압박을 받고 있습니다. 주식으로 유입되는 자금은 현재 상황에서 이익을 얻을 수 있는 부문을 찾고 있으며 기술은 적어도 장기적으로 장기적인 성장을 제공합니다.